قالت وكالة بلومبيرج إن "المتعاملين يواجهون سلسلة قياسية طويلة من التحوط ضد انخفاض الجنيه المصري، حيث تحذر بعض بنوك وول ستريت من أن الضغوط المتزايدة على العملة قد تجبر البنك المركزي قريبا على السماح بخفض قيمة العملة مرة أخرى".
وأضافت الوكالة أن الوقت قد يكون قصيرا بالنسبة لبلد يواجه ما قالت شركة Citigroup Inc إنه "طلب متزايد مكبوت على الدولار لن يتراجع دون مزيد من المرونة في العملة وتدفقات استثمارية أقوى، لم تكن أنصاف التدابير كافية، مما أدى إلى توقف الصفقات وأدى إلى ضعف أداء السندات المصرية".
ويعكس قرار السوق أيضا التدقيق في تعهد مصر في أكتوبر بالانتقال إلى سعر صرف مرن، مما ساعدها على إبرام صفقة بقيمة 3 مليارات دولار مع صندوق النقد الدولي، لكن الجنيه ظل مقيدالأسابيع، حيث أصبحت توقعات التضخم الرهيبة في الداخل محط تركيز السلطات، خاصة بعد رفع أسعار الوقود ومع بقاء أيام فقط قبل شهر رمضان المبارك".
وقال فاروق سوسة، الخبير الاقتصادي في مجموعة جولدمان ساكس، في مذكرة إن "التضخم المتسارع يضيف ضغوطا على العملة، التي تم تداولها بشكل ثابت نسبيا منذ تخفيض قيمة العملة في يناير، على الرغم من وجود علامات واضحة على استمرار نقص السيولة في العملات الأجنبية".
توترات السوق
وقبل المراجعة الأولى لبرنامج صندوق النقد الدولي هذا الشهر، تشير سوق المشتقات إلى انخفاض أعمق في الجنيه حتى بعد أن خفضت ثلاث تخفيضات في قيمة الجنيه في العام الماضي نصف قيمته تقريبا.
سجلت العقود لمدة شهر و 12 شهرا على العملة في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم أسبوعها العاشر من الخسائر في الأيام الخمسة حتى يوم الجمعة، وهي أطول سلسلة من هذا القبيل في البيانات التي تعود إلى عام 2007.
وفي مقياس آخر لتوقعات خفض قيمة العملة، يتم تداول إيصالات الإيداع الخاصة بالبنك التجاري الدولي في بورصة لندن بخصم 14٪ على أسهمه في القاهرة.
ستحتاج حكومة السيسي إلى تخفيف قبضتها على الجنيه عاجلا وليس آجلا، وفقا لما قاله إدوين جوتيريز، رئيس الديون السيادية للأسواق الناشئة في ABRDN في لندن.
وقال جوتيريز إنها "لا تزال عملة مدارة للغاية، وهو ما لا يريد الصندوق رؤيته أو مديري ديون الأسواق الناشئة في هذا الشأن، التوازن هو لعملة أضعف، مما قد يتسبب في ارتفاع التضخم، لأنهم لا يحصلون على أي تدفقات رأسمالية."
تراكم الدولار
وتكافح أكبر دولة عربية من حيث عدد السكان مرة أخرى للتخلص من واردات بمليارات الدولارات ظلت محظورة في موانئها، وقد أدى ذلك إلى خلق طلب غير محقق على العملة الصعبة وتفاقم تداعيات الغزو الروسي لأوكرانيا على أحد أكبر مشتر للسلع في العالم مثل القمح.
ويقدر حجم الأعمال المتراكمة حاليا بنحو 4 مليارات دولار، من 2.5 مليار دولار في يناير، وفقا لسيتي جروب. وفي انعكاس لتدهور الثقة، زادت ودائع العملات الأجنبية في يناير بأكبر قدر منذ يوليو، حسبما ذكرت في تقرير الأسبوع الماضي.
وفي مواجهة نفاد صبر المستثمرين وشكوكهم بشأن التقدم في متابعة مبيعات الأصول، قالت الحكومة إنها "ستبدأ عملية طرح شركتين تابعتين للجيش هذا الأسبوع، وتخطط لطرح أربع شركات كبيرة أخرى".
وقد يضطر البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة بما يصل إلى 300 نقطة أساس عندما يجتمع في وقت لاحق من هذا الشهر، بعد أن تجاوز التضخم في فبراير التوقعات بكثير، وفقا لبنك جولدمان ساكس.
وفي فبراير، تحدى صانعو السياسة توقعات معظم المحللين من خلال ترك تكاليف الاقتراض دون تغيير للمرة الأولى منذ سبتمبر، قائلين إنهم يقيمون تأثير 800 نقطة أساس من الزيادات في عام 2022.
علاج العملة
وفي حين أن ضعف الجنيه يشكل خطرا على التضخم، إلا أنه سيساعد في تخفيف الضغط على ميزان المدفوعات المصري وجعل فجوة التمويل أكثر قابلية للإدارة.
في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم، ضعف عقد الشهر الواحد على الجنيه بنحو 4٪ منذ نهاية فبراير إلى 32.6 للدولار، في حين أن العقد لمدة 12 شهرا عند حوالي 38 للدولار.
تسمح العقود الآجلة غير القابلة للتسليم للمستثمرين بإلقاء نظرة على سعر الصرف، وتسوية الفرق بين السعر المتفق عليه والسعر الفعلي بالدولار.
وجرى تداول الجنيه الإسترليني عند 31 تقريبا مقابل الدولار يوم الإثنين، لقد ضعف بنحو 2٪ منذ نهاية يناير، أي أقل من الانخفاضات التي شوهدت في الروبل الروسي والبيزو الأرجنتيني والكواشا الزامبية والوون الكوري الجنوبي.
سعر الصرف الفعلي الحقيقي للعملة المصرية أرخص بنسبة 23٪ من متوسطها لمدة 10 سنوات، وفقا لسيتي جروب.
وقال محللو سيتي جروب بما في ذلك ليديا رانجابانايكن ومقرها لندن في تقرير "يبدو أن المستثمرين في الخارج مستعدون للعب تخفيض آخر لقيمة العملة مرة أخرى" .
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-03-13/egypt-devaluation-calls-grow-louder-longer-as-crunch-time-nears
